新年伊始，股市飞流直下，下跌看似无休无止。股票型基金一周之内就跌去了5％，直跌得投资者疼到骨子里去。与此相对，十几只债券基金却逆市飘红。不过，现在大部分债券基金不是纯债基金，它们同样涉足股市，其风险引起投资者关注。

　　股票出手时机耐思量

　　自今年1月2日至2月15日，上证综指跌幅达14.53％，而国债指数已连续10个交易日刷新纪录，相对于一年约4％左右的收益率而言，仅仅一个半月就上涨1.49％，涨势已是十分惊人。然而据Wind数据统计，在此期间33只债券型基金中，由于拥有一定的股票投资比例，接近一半共15只债券基金受股市低迷拖累，净值增长为负。

　　但从目前来看，开放式指数型基金期间下跌了9.11％，开放式股票型基金下跌了6.10％，开放式混合型基金下跌5.31％，债券型基金平均0.17％的细微跌幅起到了良好的市场抗震作用，也引来了市场关注和资金介入。

　　随着国投瑞银稳定增利债券基金、汇天富增强债券和广发增强债券三只“打新型”债券基金相继获批入市，“打新型”债券基金数量将扩充至19只，超过半数，成为主流债券基金产品。

　　银河证券在近期报告中提及，部分“打新型”债券基金如大成债券、普天债券、富国债券、银河银信添利、工银增强债券、博时稳定价值六只基金未规定股票持有期限，其余9只基金新股持有期限从新股上市后1天到1年不等，限定较为模糊宽泛。

　　“契约是一个最低的风险保护，管理人有了更多积极管理的空间，而不是机械地执行条款。”银河证券基金分析师李薇阐述了其两面性，认为股票持有期限宽泛一方面有利于基金经理更好地择高卖出股票，另一方面也有可能导致“打新型”债券基金股票投资风险暴露的期限延长，相应就可能会推高了基金的风险水平。

　　债券基金选择有门道

　　在费率及其他条件相差不大的情况下，投资者该怎样去选择债券基金？李薇认为“打新型”债券基金相比之下仍是个不错的选择。“它比纯债基金收益大，比偏债型基金风险小，风险收益配比在各类债券基金中十分突出，对于多数资产规模较小的个人投资者来说，是提升收益、优化组合的较好方式。”

　　她建议投资者首先要考察债券基金的历史业绩，比如银河银信添利、华宝兴业宝康债券、富国天利增长债券等等，过往表现均不错。这些个股选择能力较高的“打新型”债券基金收益较高，说明了在新股申购中也体现了股票管理能力，准确的对象选择、适度持有对提升“打新型”债券基金收益贡献明显。高于平均水平的持股贡献收益表明在其管理人对持有股票走势判断较为正确，可以在一定程度上说明管理人股票选择能力较强。

　　“关注基金的招募说明书也很重要，一些债券基金除了新股申购以外还可以适时参与增发，这就会带来一个不确定性。”李薇说，日前20余只股票跌破增发价使得机构投资者蒙受账面损失，那么对于风险厌恶者来说不妨尽量回避这些有增发权限的基金，同时从债券市场本身的特点考虑，适当选择规模较大的债券基金。

　　李薇表示，2006、2007年的市场已经不可复制，今年整体市场震荡加大，不能过于乐观。投资者一是可以增加波段操作，二是增强债券基金的配比，构建不至于太过痛苦的投资组合。“比如去年收益较差的股票型基金获利50%，而打新型债券基金收益36%，当然是后者的心情会好很多，因为不必受市场剧烈波动带来的影响。”
 
简悠　中国证券报