2007年就要过去了，在过去的两年，基金投资者赚了个盆翻钵满。面对2007年最后一个季度的行情，许多基金投资者开始迷惑，2008年到底还是不是牛市？2008年还会不会取得前面两年这样动辄翻番的投资收益？2008年还有多少意想不到的利空或者利好？2008年我们到底怎么进行基金投资？带着这些疑问，我开始清理自己的思路，提出一些我的个人看法，供广大基金投资者参考。 

　　一、2008年依然是牛市 

    首先分析一下2008年中国股市到底会是牛市还是熊市？一个总的判断有了，我们才能决定下一步投资思路。我对2008年中国股市继续走牛的判断仍然保持不变。原因如下：
 
　　1、经济持续高增长决定股市继续走牛。 

　　温总理在达沃斯国际论坛上讲演时称，今年GDP增长将达11.5%，未来中国经济以9%左右高速增长至少还将保持20年。近据权威部门预测，未来两年，中国经济增长仍将保持在10-11%。这就从最大的基本面上排除了"股市走熊"的可能性，这远比因中石油等权重股重挫而短暂击穿技术面上的半年线更为重要。 

　　2、人民币升值促使股市走牛。 

　　人民币对美元的不断升值，加上中国央行和美国央行一个加息、一个减息，使得人民币对美元升值的步伐在未来比较长的一段时间内不可能停止。同时，欧元三巨头与央行行长的谈判和中欧峰会的结论也是："增强人民币汇率的弹性"。根据金融常识，人民币升值必导致货币流动性过剩；流动性过剩虽可通过宏观调控在一定程度上加以抑制，但在根本上是"无解"；流动性过剩必导致资产价格上升，而决不可能下降。如果在人民币升值尚处初始阶段，牛市就提前结束了，这是违反经济和金融规律的，除非是出现"人工股灾"。 

　　3、国家利益需要牛市延续。 

　　加大直接融资比例，央企和军企注资整体上市，国有资产的行业整合，解决金融市场结构性问题，香港红筹股的回归，以及国有股逐步实现全流通等都是国家战略，是国家在股市中的最大利益。这就决定了政策面必然坚定不移地继续支持股市长期稳定地走牛，而决不允许出现2001年后4年熊市那样的局面出现。 

　　4、企业所得税统一促使牛市继续。 

　　所得税内外资企业统一将刺激上市公司2008年业绩增长20％左右，上市公司因此得到的实惠非常大。所得税改革对企业业绩的影响体现在两条途径上，一是会计调帐的一次性影响。二是企业实实在在的税负降低而引致的长期业绩增长。上市公司中原来有很多行业的国有股份制企业所得税率达到33％以上，统一为25％之后，企业所得到的收益显然是一个比较大的数字。 

　　5、结构性加息利于股市资金稳定增长。 

　　2007年末央行调整利率，不是上调利率，存款期限越短加息幅度反而越大，存款利息上调幅度高于贷款，活期存款利息不涨反跌，结构性不对称加息特征明显。这表明未来进一步加息的空间有限。而且此次加息仍没有改变"负利率"的情况，并不会使股市资金出现大规模分流，因此对股市的影响微乎其微，难以改变大盘走出底部的趋势。此外，短期存款加息幅度高于长期，说明国家对控制CPI继续高企有一定的把握。 


　　二、2008年是振荡的结构性牛市 

    中央经济工作会议确定的2008年八大经济任务是： 

　　1、完善和落实宏观调控政策，保持经济平稳较快发展的好势头。 

　　2、切实加强农业基础地位，增强农业和农村经济发展活力。 

　　3、提高自主创新能力，推进产业结构优化升级。 

　　4、加大攻坚力度，确保节能减排取得重大进展。 

　　5、促进区域协调发展，积极稳妥推进城镇化。6、全面深化改革，完善推动科学发展、促进社会和谐的体制机制。 

　　7、提高开放型经济水平，开创对外开放新局面。 

　　8、着力改善民生，促进社会和谐。 

　　我们注意到"又好又快"发展与"又快又好"相比，最大的区别在于强调"好"、质量优先。保证不了"好"和质量，"快"就成为无发展价值、单纯破坏环境、增加能耗的负面效应。这里的"好"或质量，具有经济运行健康与促进社会进步的双重含义。中央要求"两个防止"，货币政策从紧，这是避免经济增长大起大落，做到稳中求进、稳中求质，真正实现又好又快发展战略目标的重大举措。 

　　通胀的压力迫使国家调整货币和财政政策，在稳健的财政政策和从紧的货币政策之下，如何调控房地产市场及固定资产投资，是国家经济政策的核心。对于前一阶段房地产板块的大幅度下跌、银行板块的深度回调，投资者需要区别对待，部分行业龙头可能会在未来的调控中强者恒强。总体来说中国经济长期向好的格局未变，牛市仍然在继续，投资者不必过于悲观。目前我对2008年行情的看法是，一半是海水一半是火焰，2008年中国股市必将创造上海综合指数7000点以上（不排除上到8000点上方的可能）的新高。 

　　从中央经济政策的导向来看，我个人对2008年牛市的理解是： 

　　1、最好是一个慢牛行情，进二步，退一步，防止大起大落，也就是说防止出现2007年国庆节后那种连续大涨和11月初那种连续大跌的情况。这样的想法是好的，而市场中的各种力量不可能完全按照这样的步伐走，完全按照这样的步伐走，股市就失去了博弈的乐趣。我们经常说主力是狡猾的，主力的狡猾在于把握了散户的弱点，散户的弱点就是追涨杀跌，频繁操作，主力利用这个弱点才能让股市发生暴涨暴跌的情况以从中牟取更大的利益。当然这样的情况应该不会经常发生，只要把握住政策面、基本面、技术面的综合走势，顺应趋势，就能够把握住牛市中的赚钱机会。综合这个分析我认为2008年牛市仍然会有比较大的振荡，甚至可能比2007年的振荡频率和幅度还要大，但是总体上升趋势不变，大多数时间应该是一个进二退一、平稳上升的行情。 

　　2、2007年行情的演变从"5-30"之前的题材垃圾股行情到"5-30"之后的大盘蓝筹股行情再到10月份开始的小盘绩优股行情，行情脉络大体上看比较清晰。那么2008年会怎么走？我认为，有些板块在2008年会相对弱势一些，比如调控比较严格的房地产板块，而有些板块则可能相对强势一些，比如政策扶持的农业板块、节能环保板块，至于金融服务、钢铁、有色、石油石化等板块可能会随着市场波动和主力操作手法的波动而波动，消费升级概念涉及的各个板块中的龙头企业则可能跟随甚至超越大市走出更好的行情。 

　　3、政策上的不确定性仍然可能会造成股市的短期大涨大跌。可以预期的有：股指期货的推出、银行利率的调整、银行准备金率的调整、创业板的推出、新股申购办法的改变、国有企业上缴利润率的变化、资源税的调整、物价上涨的幅度、固定资产投资倾向的变化等。如果这些政策能够有铺垫的平稳的推出，对股市的影响可能会小一点；如果某一项政策突然的推出，则仍然可能造成"5-30"一样的动荡行情。